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基本面無亮點 銅價跌宕起伏
作者:管理員    發布于:2017-02-27 12:12:07    文字:【】【】【

  春節過后,銅價走勢可謂跌宕起伏。先是智利Escondida和印尼Grasberg引發銅礦供應擔憂,滬銅增倉大漲至50000元/噸上方,創下2014年8月以來的高點。接下來上周四夜盤,倫銅重挫2.89%,創2015年9月以來最大單日跌幅。大漲大跌之間僅間隔13日,其間發生了哪些改變呢?

  原料市場并不存在短缺問題


  本次智利銅礦的罷工問題基本在市場意料之中,對比歷史及結合智利勞動法來看,罷工大概率會在一個月內結束,考慮到庫存,影響供應量約 5 萬噸。

  印尼出口問題比較復雜,印尼政府想獲得Grasberg一半的股權,預計矛盾無法很快解決。但其影響量已被充裕估計在預期削減量當中,總體對全球銅礦供應的干擾率大概率在 1%(20 萬噸)之內。

  上述事件對銅精礦產出確實有一定的干擾,但另一方面也要考慮到銅價上漲之后礦山的復產和廢銅供應的增加。預計 2017 年這兩塊新增供應量會超過 30 萬噸。

  另外,即使銅精礦出現一定的缺口,但考慮到粗銅和精礦累計的數幾十萬噸庫存,全球電解銅產出也不會受到影響。也就是說礦短缺不等于電解銅短缺,所以我們認為原料市場的短缺大概率是個偽命題。

  供應沒有問題,但需求卻出現下滑。我們認為,上周四銅價大跌在于部分需求被證偽,之前的估計過于樂觀。

  美國基建需求被證偽

  目前特朗普政府主要在推行大量改革,包括廢除“奧巴馬醫療法案”、稅務改革、和移民制裁。這些改革占用了政府大量的時間和精力,因此特朗普考慮將大規?;ㄍ顿Y方案推遲到明年推行。在競選期間,特朗普承諾投資1萬億美元來修復美國基礎設施建設,但在和奧巴馬政府交接期間,他將這一數字削減到了5500億美元。之前我們就基于歷史和議案批準流程兩個維度指出美國大規?;ㄔ诿髂瓴拍苷归_。

  歷史上看,美國大規模財政支出均在新總統上任的第二年開始;從流程上看,特朗普政府還未有任何基建計劃相關細則,從制定、提交、到國會通過還需要一段時間。在特朗普表態考慮推遲基建計劃后,市場對今年美國基建需求幻想破滅,導致大宗商品普跌。另外,白宮發言人稱,總統特朗普的演講將集中關注國防、稅改和就業。演講未涉及基建,也印證了我們對推遲基建計劃的猜測。

  總體來看,目前我國消費旺季還未到來,今年美國銅消費偏樂觀的預期又被證偽,銅礦緊缺也沒有新的題材,所以銅價出現了一次大的回調。但是隨著我國春季旺季的來臨,地產拖累效應在一季度又無法被證偽,預計多頭還將卷土重來,屆時倫銅將重回6000美元/噸上方。

 
 
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